• Наскільки великі інвестиції в штучний інтелект зараз? За оцінками аналітиків, витрати на ШІ-дата-центри у 2025 році досягнуть $387 мільярдів — це близько 1,3% ВВП США, що втричі більше ніж у 2023 році.
• Чи є це рекордним показником для технологічної індустрії? Ні, бум інвестицій у технології наприкінці 1990-х був більшим — тоді вони досягали 4,6% ВВП, а інвестиції в залізниці у XIX столітті сягали 6% ВВП США.
• Які компанії найбільше інвестують в ШІ? П’ять технологічних гігантів — Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Meta та Oracle — витрачають $313 мільярдів щорічно на капітальні інвестиції, що становить 1% американського ВВП.
• Чи є ризики від таких масштабних інвестицій? Для деяких компаній, зокрема Oracle, витрати досягли 46,5% від виручки — це вищий показник, ніж навіть у телеком-компаній під час бульбашки доткомів.

Як змінились інвестиції в технології за останні роки?

Приватні внутрішні інвестиції в обладнання для обробки інформації та програмне забезпечення становили 4,4% ВВП у другому кварталі 2025 року — майже стільки ж, як пік у 4,6% наприкінці 2000 року. За даними Бюро економічного аналізу США, якщо темпи зростання останніх двох кварталів збережуться, показник перевищить історичний максимум до кінця цього року.

Проте це включає не лише витрати на ШІ. Аналітик Єнс Нордвіг із Exante Data оцінив витрати саме на ШІ-дата-центри у $387 мільярдів на 2025 рік — це 1,3% ВВП, порівняно з 0,8% у 2024 році та 0,3% у 2023-му.

Чому фактичні витрати на ШІ вищі за офіційну статистику?

Різниця між загальними технологічними інвестиціями та витратами на ШІ пояснюється імпортом. Чистий імпорт технологічних продуктів на майже пів відсотка ВВП вищий, ніж два роки тому, а статистика внутрішніх інвестицій США не враховує витрати на імпортовані технології.

Це означає, що значна частина американських інвестицій в ШІ йде на обладнання виробництва Nvidia, TSMC та інших виробників чіпів за межами США.

Як поточний бум порівнюється з попередніми технологічними бумами?

Ветеран технологічної аналітики Пол Кедроскі порівняв поточні 1,2% ВВП на ШІ з 1% ВВП на телекомунікаційні інвестиції на піку того буму в 2000 році та 6% ВВП на залізниці наприкінці 1800-х років.

Що показує історія інвестицій у залізниці?

Найбільший інвестиційний бум в історії США відбувся в епоху залізниць. Капітальні витрати на залізниці в середньому становили 2,4% ВВП у 1870-х та 1880-х роках, але коливались від майже 6% на початку періоду до падіння до 0,3% під час тривалої депресії після фінансової кризи 1893 року.

Для України це особливо показово — інвестиційні буми часто супроводжуються корекціями, але створена інфраструктура працює десятиліттями. Навіть сьогодні США використовують оптоволоконні кабелі, прокладені наприкінці 1990-х, і залізничну інфраструктуру з 1873 року.

Які компанії найбільше ризикують у гонці інвестицій у ШІ?

П’ять технологічних компаній, що найбільше інвестують в ШІ, посідають перші місця в рейтингу капітальних витрат США — жодна з них не входила до топ-10 десять років тому, хоча Alphabet був на 12-му місці.

Скільки витрачають технологічні гіганти?

Станом на другий квартал 2025 року капітальні витрати цих п’яти компаній — Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta та Oracle — досягли річних темпів у $313 мільярдів, що становить близько 1% ВВП США. Це більш ніж удвічі перевищує їхні витрати у 2023 році.

Наскільки ризиковані поточні рівні інвестицій?

Якщо розглядати витрати як відсоток від виручки, картина стає тривожнішою для деяких компаній. Для Microsoft та Oracle, які були великими прибутковими компаніями у 1990-х, поточний інвестиційний бум справді є чимось новим — вони ніколи не витрачали стільки відносно своїх доходів.

Чому випадок Oracle особливо показовий?

Показник Oracle у 46,5% виручки на капітальні витрати за останні чотири квартали перевищує навіть пікові значення печально відомої телеком-компанії WorldCom у 1990-х. WorldCom завершила свою історію банкрутством і скандалом з бухгалтерським шахрайством.

Різкі коливання акцій Oracle, які зросли майже на 50% на початку вересня і відтоді впали на 15%, є індикатором ставок, які роблять інвестори на успіх цієї стратегії.

Чому це важливо знати

Поточний бум інвестицій в штучний інтелект становить значний економічний інтерес — 1,3% ВВП США це приблизно $350 мільярдів щорічно. Проте історія показує, що технологічні буми часто закінчуються корекціями, і не всі інвестори отримують прибуток, навіть якщо суспільство виграє від створеної інфраструктури.

Для України це важливо з двох причин.

• По-перше, глобальні технологічні корекції впливають на всі ринки, включно з українським IT-сектором.
• По-друге, розуміння механізмів інвестиційних бумів допомагає оцінити, як будувати власну цифрову інфраструктуру після війни — чи варто йти шляхом масових швидких інвестицій, чи обрати більш збалансований підхід.

На відміну від залізниць XIX століття чи оптоволокна 1990-х, важко уявити, що чипсети Nvidia зразка 2025 року будуть корисними через століття чи навіть через десятиліття — технології ШІ застарівають набагато швидше, що робить поточні інвестиції ще більш ризикованими.